一堆牛散，把科翔股份捧上了天

今年以来，AI算力需求激增推动全球AI服务器出货量显著上升，从而催生了PCB概念的热潮。截至9月17日，鸿仕达、科翔股份、泰金新能等企业的年内涨幅已超过400%。

在这些PCB领域的黑马公司中，章建平、王孝安等知名牛散聚集的科翔股份尤其受到关注。

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▲ 2026年以来PCB板块涨幅排行，截至9月17日，来源：Choice数据

牛散扎堆

科翔股份成立于2001年，长期专注于PCB（印制电路板）行业。PCB相当于电子产品的“骨架”和“血管网”，负责连接芯片、电阻、电容等电子元器件，使电流和信号按预定路径传输。PCB的应用范围广泛，覆盖消费电子、通信设备、AI服务器、航空航天等几乎所有电子产品。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，科翔股份是国内少数能够一站式量产高多层板、高密度互连板、高频/高速板、陶瓷基板等全品类PCB的厂商。比亚迪、立胜、大疆、立讯精密等是其核心客户。

从科翔股份近期发布的半年报看，公司经营业绩并不突出。2023年至2025年，科翔股份连续亏损，累计亏损约7.5亿元。2026年上半年，公司营收为21.3亿元，同比增长17.9%；归母净利润为-6637.9万元，亏损较上年同期扩大7%。其主营的PCB制造业务毛利率仍为负值。

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在这样一份表现平平的业绩下，牛散却纷纷涌入科翔股份。

公司报告显示，截至2026年上半年，前十名股东中有五位知名牛散。其中，王孝安、伍伯宏、潘宇红、章建平和陈君分别持有科翔股份3.45%、2.69%、2.30%、2.17%和1.49%的股份，位列第四、五、六、七、九大股东。章建平、王孝安和陈君均为今年第二季度新进前十大股东；伍伯宏和潘宇红则在第一季度已是前十大股东，并在第二季度加仓。

除了知名牛散联手重仓，大量普通投资者也涌入。今年第二季度，科翔股份的股东户数增至34767户，比第一季度增加5082户。

初次接触科翔股份股票时，张帅对这家公司一无所知，只是听朋友说这只股票有潜力。于是，他在今年4月底买入4手。当时，科翔股份股价约37元，如今经历一轮过山车行情后，已涨至110元以上。若从年初算起，截至9月17日，科翔股份股价上涨约485%，公司市值增加约207亿元。

半年时间里，张帅不断做T、高抛低吸，“目前的持仓市值约有八九万元，算起来浮盈近5万元。”张帅说。

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▲ 2026年以来科翔股份走势图

四次关键决策

科翔股份能够受益于AI红利，离不开公司创始人郑晓蓉的几次关键判断。

1972年，郑晓蓉出生于河南信阳的一个普通家庭。没有家庭支持，不到20岁的她独自南下广东打工。当时，深圳正处于电子产业起飞期，郑晓蓉进入科荣电子厂，凭借常年奔波一线的经历，快速积累了电子行业认知。

1997年，熟悉电子产业的郑晓蓉开始自主创业，与丈夫谭东共同创办深圳市顺嘉兴电子有限公司，从事PCB代理销售业务。

当时，全球电子产业加速向亚太转移，电脑和手机的兴起使PCB需求激增，但市场仍由外资企业主导。郑晓蓉意识到，是时候打造中国人自己的PCB产品。带着这一想法，2001年，郑晓蓉夫妇在惠州大亚湾创办了科翔电子，即科翔股份的前身。

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回顾科翔股份发展历程，四次关键决策将其逐步推向爆发前夜。

第一次是在2009年。受全球金融危机影响，许多外企PCB企业撤出中国市场，为中国PCB企业提供了追赶窗口。郑晓蓉果断收购濒临倒闭的华源电子厂，这一决策不仅带来了成熟的生产场地和核心设备，也收获了一批经验丰富的技工。

第二次是在2012年左右，智能终端产品普及带动了对高密度互连板（HDI）的巨大需求。郑晓蓉认为这是切入高端市场的良机，于是决定布局HDI，将产品逐步切入通讯、工控、汽车电子等领域。

市场对PCB供应商要求快速交付，郑晓蓉认为仅有技术实力不够，充足产能是赢得更多客户的关键。因此，她作出第三次决策——扩产。2018年至2022年，科翔股份在江西九江、江西赣州、江西上饶三大生产基地同时开工。当时公司现金流紧张，甚至有股东建议放缓投产节奏，但郑晓蓉顶住压力。三大基地产能逐步释放，为公司站稳高端市场提供了支撑。

第四次，郑晓蓉抓住了AI算力的风口。科翔股份为此制定了清晰战略：2026年底前完成产线升级，推进800G光模组量产；2027年，拓展2至3家国际核心客户；2028年，建立完善的AI硬件PCB产品体系；2030年，在高端服务器、AI硬件等核心赛道市场份额跻身行业前列。

郑晓蓉认为，AI算力爆发只是序幕，真正机遇来自全球产业链格局重构，而中国制造将在其中扮演重要角色。

2025年年底，科翔股份通过定增募集约3亿元资金，大部分投向AI算力等高端领域。如今，公司高端转型已取得实质性进展。据公司透露，其800G光模块PCB已实现小批量供货。同时，公司在低介电常数氮化硅材料上也取得关键突破，这对AI算力芯片的高速高密度封装至关重要。目前该材料已完成小批量试制，计划于2026年导入AI服务器。

然而，在科翔股份股价“烈火烹油”的狂欢背后，其基本面与高估值之间的巨大鸿沟同样刺眼。牛散扎堆与散户蜂拥而入，在推高股价、制造流动性狂欢的同时，也让这只股票积累了极高的波动与回调风险。

本文来自微信公众号“财天COVER”，作者：财天COVER，36氪经授权发布。